债市拥挤的深层次原因是什么？如何干预才是真的有效？
答案：核心问题是股市太凶，资金被迫抱团债券，解决问题的正确对象应该指向尽快振兴股市，在债市做文章是搞错了本末，效果不会理想。
最近一个热点问题是债市过于拥挤，导致国债收益率下降，从而增大了汇率压力。央行的对策是融券做空债市，从效果来看，在政策宣示阶段，股市债市基本没有太大影响，
今天可能开始实际动作了，国债指数终于有了一点反应，但是幅度依然不大，而股市不但没有出现什么债市资金被驱赶到股市，反而是股市进一步下跌。
原因何在？ 个人以为核心问题是股市现在信用破产，漫漫熊市，社会资本无处可去，只能抱团债券。并不是说大家多看好债券，而是再怎么样也比在股市亏钱好的心态。
如果股市的问题不解决，债市的问题就是治标不治本，甚至有可能走入另一个恶性循环。因为我们知道做空债券，结果就是债券收益率升高，理论上虽然可以缓解汇率压力，但同时也是加大股市压力，这会进一步驱使资金放弃股市，反而去抄底债券。不振兴股市，而压低债券价格，会进一步加剧股市越差-债券越抱团-股市更差-更多资金抱团债券的恶性循环。这个出牌对象的错配，可能驱使市场资金往政策意愿相反的方向走。
说得直白点，央行可能想告诉市场，你们不要挤在债券这里，但是如果股市继续这样，老百姓有点钱也只能买债券，你央行压低了价格，我正好抄底，债券再怎么样也比亏钱的股票强！ 这就是一个国家资本市场失去投资回报功能，信用破产后的代价，它的影响绝不只是股市本身，甚至不仅限于债市，对于实体经济的信心和预期，负面影响也是非常大的。
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